科创话术：战略配售与网下新股申购怎么看？

科创板战略配售和网下新股申购傻傻分不清？科创话术第二弹助你一臂之力！

01

战略配售和网下新股申购有啥区别？

答：战略配售是在IPO时，对战略投资者（类似境外的基石投资者）进行定量配售，给予认购股数而不参加询价，认购价格要接受网下询价的结果，通常有锁定期。网下新股申购，即除去战略配售的份额外进行IPO时，对网下投资者公开发行股票，通常没有锁定期。

02

二者冲突吗？

答：参与了某只股票战略配售的，不能再参与这个股票的网下新股申购，基金公司旗下其他未参与该股票战略配售的基金则可以。

03

哪些投资者能战略配售？

答：要有良好的市场声誉和影响力、有较强资金实力、认可发行人长期投资价值、能按承诺认购，可以简单理解为正派有钱且支持企业发展的投资者。战略投资者可以是企业、基金、社保、养老金组合、险资、专项资管计划等。

某只股票的战略配售，每家基金公司只能有1只封闭运作的基金参与。普通网下申购没有类似限制。

04

新股认购款何时缴纳？

答：T-3日（T日为网上网下申购日）前，战略投资者应足额缴纳认购款。网下新股申购是中签后再缴款，对资金的占用期稍短。

05

定价是怎么个过程？

答：①初步询价时，一个网下投资者可给出3个报价，最高价与最低价的差额不得超过最低价的20%，以确认价格的合理性。

②初步询价结束后，剔除报价最高的部分，剔除比例不低于网下拟申购总量的10%（特殊情况除外），被剔除后不能参与网下申购，考验机构定价能力。

③披露所有网下投资者和各类网下投资者剩余报价的中位数及加权平均数；

披露公募、社保、养老金剩余报价的中位数和加权平均数；

披露公募、社保、养老金、企业年金、险资、合格境外机构投资者（QFII）剩余报价的中位数和加权平均数，以不同维度看报价水平。

④“重点参照”公募、社保、养老金、企业年金、险资、合格境外机构投资者（QFII）剩余报价的中位数和加权平均数的孰低值（哪个低看哪个），审慎合理确定发行价，公募基金在报价中的参考意义可见一斑。

⑤发行价不在主承销商研报的估值范围内的要做出说明，高于③中前两项孰低值10%以上的，要做风险提示，也就是不能乱来。

06

上市后股价波动大怎么办？

答：科创板能实行“绿鞋机制”，即超额配售选择权。上市前发行人给主承销商超额配售股票，如果上市后30个自然日内破发，主承销商用超额配售募集来的资金再从二级市场买入该股（但不高于发行价），可以一定程度稳定股价。

07

如何应对鱼龙混杂？

答：保荐机构相关子公司要用自有资金跟投，以发行价认购IPO 2%-5%的股票，IPO规模越大跟投比例越高，且有锁定期，没有跟投的要中止发行。保荐公司这一环节就会认真选择自己的客户。

此外科创板退市制度严格，没有暂停上市、恢复上市、重新上市程序。A股公司连续亏损后会被ST，盈利恢复则可摘帽，但科创板一旦触及终止上市标准，直接退市。相信科创公司自身也会珍惜上市机会。