ROIC：价值投资圈最钟爱指标

ROIC：价值投资圈最钟爱指标

“很多人在发问价值投资者时，都会问到通过哪个指标可以判断企业的好坏，好多价值投资者都会用最简洁的话语回答“ROIC”，ROIC又为何物，其实好多人都半懂不懂，今天这篇来进行一下白话的解读”

一、ROIC的定义及计算方式

投入资本回报率（Return on Invested Capital，简称ROIC），

是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。投入资本回报率是用来评估一个企业或其事业部门历史绩效的指标。它决定着企业的最终（未来）价值，它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。

二、ROIC的内涵以及适用范围

资本投入回报率，把股东的钱和借来的钱投入到企业的生产经营后能产生的回报情况。

股东的钱，一般会以净资产来计算，净资产表现的是企业的账目价值，也是股东权益，股东在企业的权益表现

借来的钱，这个就需要分门别类一下，有时候每个人的理解上面还有一些差异，比如典型的借来的钱，就是银行给企业的融资款，广义一些来看，所有需要支付利息的钱都算，就是一直很少人去梳理到底哪些钱算借来的钱。个人理解的借来的钱在财务报表上有表现的几个类别：

• 长期借款（必算）

• 短期借款（必算）

• 应付债券（必算）

• 其他流动负债（可选）

• 一年内到期的非流动负债（可选）

给我自己一般会计算两个，一个是必须要纳入计算的，另外一个是加上一些模棱两可的类别（保守）计算，可以在这两类的基础之上进行比较后综合进行考量。

在清楚包含哪些元素之后，我们开始看计算公式：

ROIC=息前税后经营利润/有息负债

那么问题就又来了，为什么分母只写有息负债，这里是做了一些简化，因为实质上股东权益也是有息负债，因为股东也希望是有一个固定的收益回报的，我们一般会把股东权益的预期收益率用一种无风险收益率去表示，比如说国债的收益率会认定是无风险收益率，所以也相当于有息负债了。

第二个问题麻烦点，为什么分子是税前是息前税后经营利润，因为税费是必须要缴纳而且不是与投入资本直接关联的，但是利息的部分是动态的，不同的时点都会不不一样，我们会先把这部分先加回来，这样分子分母的相关性就更清晰一些。

在适用性方面这个指标的适用性很广泛，基本上可以全行业覆盖，只是当你看到一些企业的ROIC还不如资本成本的时候，你会很诧异为啥这种企业还会存在，这个反向的案例，以后也许要深度的研究一下。

三、ROIC的关联指标及使用

投入资本成本，一般会计算加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC），这是一个与ROIC指标强相关的指标，ROIC表现的是回报率的情况，WACC表现的是投入资本成本的情况，ROIC要大于WACC才能表现的是能带来价值增长的企业，如果ROIC长期小于WACC的话，这种企业就应该小心了，因为它的投入资金的回报连资金成本都覆盖不了，相当于借了钱去经营结果连利息费用都赚不回来，迟早会面临崩盘的风险。

四、后记

ROIC是个能让人产生很多思考的指标，而且拉长时间来去看会更加的有效，这个指标与企业的管理团队的能力还有着很微妙的关系，这也是为什么会带来很多额外的思考，当一个企业的经营团队关注ROIC的时候，他们就开始意识到这个指标是他们能力以及企业的持续经营能力的表现，他们会尽全力的去维持这个指标的稳定，维持的前提当然是得把企业经营的非常好。