ROE与ROIC有什么区别

ROE与ROIC有什么区别

“可能有一些读者有点弄不太懂ROE和ROIC的区别，为什么要考虑这些区别，这些区别又能帮助我们来感知什么呢?本文尝试解读一下。”

之前已经分别写过一些文章对ROE和ROIC进行过解读，这两个还没闹明白的的先走下面的传送门复习。

如何理解巴菲特最认可指标ROE

ROIC：价值投资圈最钟爱指标

首先我们先从公式层面进行一下对比

ROE=净利润/净资产；

ROIC=息前税后净利润/有息负债=（净利润+财务费用）/（净资产+长期借款+短期借款+应付债券）；

特别提示：这里的公式并不是特别严谨，读者可以根据自己对财务报表的理解进行元素的增减，一般不会偏差很大，所以先不细抠，读懂思维优先。其次不同行业的公司在有息负债的构成方面在财务报表的科目上面有其他的表达方式，财务报表知识复杂，在此不另行普及。

分子的差别：加回去了财务费用，也就是把利息加回去了。

分母的差别：加上了有息借款部分，也就是把要还利息的借款加上了。

这样拆解一下我们就能顺着往下去感知企业投资回报的情况。

ROE只是考量净利润和净资产之间的关系，借来的钱通过经营产生的收益还完利息之后都计算在分子里面了，但是分母并没有包含借来的钱。所以看起来这个关系的表达，是一个比较偏向企业最终的经营成果的表达，而不太在意这个最终结果的产生过程。

ROIC更像是携带了一定经营过程的表达，把借来的钱也算在分母里面作为企业经营的资金，把还了的利息也计算在分子里面作为收益的一个组成部分，其实这样看起来更像是一个企业经营成果的完整表现。

一般正常来看的话，ROIC是要小于ROE，杠杆率越高，相差就越大，所以是一个既能单独感知也可以联合感知的指标。

在ROE眼里，借来的钱（杠杆）只是一个工具，本来也不是自己以及股东的钱，没有必要把这部分的相关内容进行计算。

在ROIC眼里，认为不管是自己的钱还是借来的钱，对于经营者来讲都是用来经营的投入资本，还掉的利息也算是企业经营收益的一部分，都需要计算在内才能更好的表达企业的经营能力。

从联合感知指标的角度来看

ROE的分子是净利润，其实是一个容易被操作的指标，所以需要结合一些校验指标来进行更好的判断，如现金流的指标，要是现金流跟公司的利润长期都差异很大，这个公司的利润值就真的不太敢相信了，也不用深究了，换家公司研究吧。

ROIC这个指标没有考虑资本成本，所以需要与资本成本的指标进行结合，如果ROIC大于资本成本说明是有盈利结余，如果ROIC小于资本成本，长此以往公司将会迈向倒闭的结局。

另外在不同行业中，会有很大的理解差异，下面我们以制造业和银行业做一下举例：

制造业：美的和格力都白色家电的龙头企业，两家公司的指标利润水平有一定差额，但在ROE和ROIC这两个指标上面表现的差不多，都属于比较好的那种级别。不过个人不建议大家只看一年的指标，最好看个5年或者10年的，这样能判断这个公司的持续经营能力如何。

银行业：招行银行和邮储银行属于净资产规模差不多的银行，大家可以从我摘取的报表科目上能发现，银行的科目是跟其他行业的财务报表科目不一样的，而且银行本身的经营方式就是玩举债经营的，ROIC的表现基本上都不是很高，但是ROE上面就会有比较大的差异。

综上所述，其实在财务分析这个环节能找到几个通用性很强的指标还是蛮难的，这两个指标都算是通用性比较不错的，就是在报表的科目抽取上面需要自己下点功夫去理解一个行业。另外就是千万别在不同行业之间进行比较，这个比较意义不大，最好是在同行的公司之间进行比较，这样能比较清晰的辨别公司的好坏，辨别完好坏之后，接着需要去判断是否有足够的安全边际，如果又好又有安全边际，那就是个可以考虑投资的标的。