ROIC，投资资本回报率

ROIC，投资资本回报率

投资资本回报率

什么是资本回报率

资本回报率(Return onInvested Capital)，简称ROIC是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。

资本回报率的应用

　　资本回报率通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力。（相对）较高ROIC值，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。但是，必须注意：资本回报率高，也可能是管理不善的表现，比如过分强调营收，忽略成长机会，牺牲长期价值。

资本回报率的计算公式

对于某一具体的时期来说，更为精确的计算方法是

或

根据不同的管理需求，公式会略有差异，但总体来讲，是把债权人投入和股东投入同样作为公司的资本投入，来计算所有投入资本的收益率。

反应公司盈利能力的财务指标很多，净利率、IRR、ROE等等，地产公司近年来也越来越关注ROIC指标，证明其具有一定的应用价值。

ROIC的优势：更能体现投入资本真实回报率。ROIC是一个不管资金来源，单纯反应投入资金收益的指标，更关注的是年化收益率，即收益与投入的比例关系。

任何指标的应用都有其一定的前提和局限性，在地产行业，该指标应用的注意事项：对于上市地产主体，考核年度ROIC是有一定意义的，但是存在一定滞后性。

资本回报率的局限性：作为一项会计评估方法，ROIC可能会存在以下隐患：被管理者操纵；受会计制度以及会计制度变更的影响；受通货膨胀以及汇率变换的影响。

资本回报率的滞后性：因为根据收入准则，收入在竣工交付后确认，这部分收入大多是在以前年度销售，即使应用新准则，当年销售结转比例也不大，所以指标更多反应以前年度经营成果。

建议关注管理利润，而非会计利润。所谓管理利润，即签约就结转收入成本，模拟提前结转，用管理利润计算RIOC进行分析，更具有时效性。

相应计算公式可修正为：ROIC=管理口径息前税后利润/（债权投入+股权投入）

对于区域或城市公司整体来讲，以前年度亏损项目，因为一直占用股东投入资金，会对以后年度ROIC产生影响，所以以前年度亏损应视为股东投入减少，基于现状考核当年经营状况，更为合理；此外，一些闲置未开发用地，大规模占用资金，无法产生收益，也会对后续ROIC产生影响。个人观点，ROIC的考核更适合项目考核。

地产项目开发的周期短则三年长则五年，而销售期则集中在其中的一两年，管理利润集中在开盘后一两年，前后期销售产品的管理利润率差异也比较大，而随着项目销售回款，投入资本越来越少直至负投入，所以单纯关注某一年度的ROIC是不合适的，需要全周期ROIC来确定项目总体盈利水平。投入资本用年度加权平均投资额进行计算。

相应计算公式可修正为：ROIC=项目全周期息前税后利润/加权年度资本投入

ROIC指标既可以作为投资决策指标，又可以作为项目获取后的考核指标。作为投资决策指标，其不受融资因素干扰，可以清晰反应项目本身盈利状况，避免利用融资调节项目IRR、ROE指标等情况出现，后期投入运营时，集团可根据整体策略进行融资决策。作为考核指标，则可以动态跟踪其随着时间推移的实现度，根据ROIC高低及实现度，作为后期投资区域选择依据并对团队进行相应奖惩。

在三条红线管制下，个人觉得ROIC确实比ROE更有优势，因为利用融资提升的ROE最终能否落地，存在不确定性，相反ROIC则只看收益。