重磅！外资进入的利弊分析

有一个消息引起了我的关注，如下：

来源：中国证券报

作为推动对外开放的重要举措，《QFII、RQFII办法》终于来了，将进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场！

证监会今日消息，为切实提高资本市场对外开放水平，9月25日，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（简称《QFII、RQFII办法》），中国证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《QFII、RQFII办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。

来源：证监会网站

主要修订三方面内容

2019年证监会已就《QFII、RQFII办法》及配套规则向社会公开征求意见。证监会表示，各方均赞同《QFII、RQFII办法》及配套规则的主要内容，建议尽快出台，以提高资本市场开放水平，促进不同开放渠道协调发展。一些境内外机构也就进一步扩大开放、放宽准入、便利投资、扩大投资范围等提出了修改意见和建议。

整体看，《QFII、RQFII办法》及配套规则修订内容主要涉及三方面：

一是降低准入门槛，便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。

二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。QFII、RQFII可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式，将本着稳妥有序的原则逐步开放，由中国证监会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。

三是加强持续监管。加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。

证监会表示，后续将继续秉持开放理念，加快推进资本市场高水平双向开放。

在开放中获得高质量发展

我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。

合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。此前，外汇局已取消QFII和RQFII投资额度限制。

这个消息估计很多人会忽视，其实它比较重磅，具备较为深远的影响。

一般而言，任何事物的影响都会存在正反两面。同样，放松外资的准入和扩大投资范围，也存在两方面的潜在影响：

首先，有利的方面有：

1、放松外资准入有助于提升国内金融市场的公平和效率。引入外资，等同于引“狼”入室，政策的主要目标是通过引入外部力量和因素来促进内部的变革和规范发展。这次彻底放松外资准入将逐步改变国内资本市场的生态环境。外资，特别是欧美发达国家的金融资本，在金融领域的软实力是世界第一位的，例如，美国的华尔街金融资本，在全世界都具备影响力，因为，首先他们掌握着国际大宗商品的定价权，其次他们掌握着信用评价等中介机构的话语权，再次他们的金融工程方面的研发能力一流，相比于国内金融机构，他们在金融工具的运用方面具备代差优势。放松外资准入，将激活国内金融市场的竞争，同时彻底打破过去某些国内资本依赖制度垄断来食利的局面，让外资真正起到“鲶鱼”的作用，有利于整体金融市场的公平竞争和效率提升。

2、放松外资准入为我所用，有助于注册制改革的顺利实施。由于中国经济表现相对较好，相关资产的潜在收益率，例如国内债券和A股股票等，都相对较高，相比于欧美发达国家已经达到零利率，甚至负利率的金融市场环境而言，国内金融市场对外资具有较大的吸引力。放松外资的进入，可以为我们的金融改革和资本市场的发展提供助力。例如，外资的大量进入将倒逼国内相关制度建设的推进，有助于市场的规范化和公平；此外，外资的进入为国内金融市场带来了新的资金增量，有利于注册制改革的顺利实施，为国内企业的股权融资提供便利，进而有利于降低国内企业的整体负债率。

3、从大国博弈的视角来看，放松外资准入将有助于中国抵御外部压力，最终赢得大国竞争。世界头号强国已经将我们视为最大的竞争威胁，对我们采取了贸易摩擦、科技封锁、金融攻击等一系列或明或暗的手段和措施，如果我们放松外资准入，为欧美资本提供一个新的舞台，将有助于调和中国国家利益与欧美金融资本的利益，对头号强国的内部势力进行分化和瓦解，这将有助于中国最终赢得大国竞争。因为当前的头号强国虽然名义上是一个国家，其实质是披着国家名义的公司，这家公司的主要股东就是石油与军工资本、金融资本等资本寡头。它们之间的利益其实并不完全一致，这给我们对它们分化提供了机会。例如，金融资本其实是没有祖国的，它的本质是要生存和获利，而且具备高度的流动性，哪里有利于生存与发展就会流动到哪里，如果中国能够提供一个开放的舞台，而且潜在收益还更好，这些金融资本就会进行战略转移，抛弃它当前所寄生的国家平台。

其次，不利的方面有：

1、放松外资准入限制，等同于变相开放资本账户，这会给我们的金融系统带来不可预知的风险。要知道，欧美金融资本是世界上最善于金融投机的资本，以往在全球的金融风暴中，不乏欧美金融资本的影子。这次彻底放松外资的准入，我们是否做好了应对潜在风险的准备呢？举例来说，外资自由进出，会直接影响人民币汇率，而目前人民币在国际上还是不可自由兑换货币，如此一来，外资的流入流出将会加大人民币汇率的波动。另外，国内部分资产，例如房地产，已经处于高位，蕴含着较大的泡沫风险，我们如何才能将境外流入的资本引流到相对低风险的资产市场，而不是放任它们进来之后兴风作浪，引爆处于高位的资产泡沫？

2、放松外资准入限制后，可以预期短期内境外资本将大幅流入，而资本的短期集中流入往往会对一国的经济体系造成一定程度的“冲击”。我们是否已经做好了准备，来引导外资平稳的流入，以避免短期的冲击？

以上潜在的不利影响都是需要我们采取相应的措施加以预防的。

综上所述，我们需要加紧准备，进一步加强风险管控，从制度上弥补潜在的漏洞，提前采取好应对举措，将外资进入的风险控制在最低的程度，如此才能实现引入外资为我所用的目的。

（本文完）